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Mortgage pass-through securities


Le mortgage pass-through securities sono certificati di partecipazione ai flussi di cassa generati da un portafoglio di mutui e rappresentano uno dei modi in cui possono essere strutturate le residential mortgage backed securities (RMBS). I flussi di cassa generati dai mutui a garanzia consistono nel pagamento degli interessi e nel rimborso del capitale, secondo il loro piano di ammortamento. Questi flussi di cassa vengono "trasferiti" ai detentori delle mortgage pass-through securities, al netto delle commissioni di gestione e di uno "excess spread" che viene depositato in un conto di garanzia per assorbire le possibili perdite future. 

Le mortgage pass-through securities pagano un tasso di interesse ai propri detentori che è definito  il tasso "pass-through", che è inferiore al tasso pagato dai mutuatari dei mutui e che dipende dal media ponderata dei tassi dei mutui nel portafoglio e dalla loro durata media.

Le mortgage pass-through securities sono soggette al prepayment risk, ovvero che i flussi di cassa generati dal pool di mutui a garanzia sia diverso da quello stimato, a seconda del livello dei tassi di interesse. Ad esempio, qualora i tassi di interesse scendano, è probabile che un maggior numero di mutui vengano rimborsati anticipatamente rispetto al previsto.

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