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OAS: option-adjusted spread


L'option-adjusted spread (OAS) è una misura del rischio di credito di obbligazioni che incorporano opzioni, come le obbligazioni callable e putable, e rappresenta lo spread creditizio che aggiunto al tasso di interesse privo di rischio, eguaglia il valore attuale dei flussi dell'obbligazione al prezzo di mercato. 

Per tener conto della possibilità che l'opzione incorporata nell'obbligazione venga esercitata, si ipotizza la volatilità dei tassi di interesse durante la vita dell'obbligazione e si valuta la probabilità che l'opzione venga esercitata nelle date specificate nel prospetto.  La volatilità degli interessi ipotizzata quando si valuta un'obbligazione callable o putable è una variabile fondamentale nel calcolo dell'option-adjusted spread, in quanto al variare della volatilità degli interessi, varierà la probabilità che l'opzione sia esercitata, variando cosi la struttura dei flussi di cassa generati dall'obbligazione e quindi l'option-adjusted spread che li eguaglierà al prezzo di mercato dell'obbligazione. 

Tenendo conto delle opzioni, l'option-adjuted spread permette di confrontare il rendimento di obbligazioni che incorporano opzioni con obbligazioni tradizionali. Nello specifico, se l'option-adjusted spread (OAS) risulta essere inferiore allo spread di obbligazioni tradizionali comparabili per durata e merito creditizio, allora l'obbligazione callable o putable risulta essere sopravvalutata. Allo stesso tempo, se l'option-adjusted spread risulta a essere superiore allo spread di obbligazioni tradizionali di pari durata e qualità creditizia, l'obbligazione callable o putable risulta essere sottovalutata.

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