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Cartolarizzazione: cos'è e come funziona


La cartolarizzazione, o securitization, è l'operazione finanziaria che permette di trasferire attivi, come crediti e mutui, dalla banca a terzi attraverso la creazione di una società veicolo. I mutui e i crediti cartolarizzati faranno da garanzia per le obbligazioni emesse dalla società veicolo, e il loro flusso di cassa ripagherà interesse e valore nominale delle obbligazioni emesse. Le obbligazioni emesse dalla società veicolo sono definite obbligazioni cartolarizzate, o meglio conosciute con il termine inglese di Asset Backed Securities (ABS). Le obbligazioni garantite da mutui sono invece conosciute come Mortgage Backed Securities (MBS).

Il beneficio principale della cartolarizzazione è dare la possibilità alle banche di generare nuovi prestiti oltre quelli che potrebbero essere finanziati autonomamente con il proprio capitale e depositi, facendo leva sul mercato dei capitali.  La banca origina i mutui e allo stesso tempo crea una società veicolo. Una volta creata la SPV, la banca trasferisce la proprietà dei mutui alla società veicolo  vendendo i crediti in bilancio. La società veicolo, per acquistare i titoli dalla banca,  emetterà obbligazioni garantite dai mutui e crediti acquistati dalla banca. Il denaro raccolto dall'emissione delle obbligazioni viene trasferito alla banca.

A questo punto i mutui e i crediti in bilancio della banca vengono sostituiti con denaro contante mentre il bilancio della società veicolo appare come segue: tra le attività vi sono i mutui e i crediti "acquistati" dalla banca, che serviranno a pagare le obbligazioni emesse. Tra le passività vi saranno le obbligazioni emesse per "l'acquisto" dei mutui dalla banca. La cedola e il rimborso a scadenza delle obbligazioni verranno ripagate dal flusso di cassa dei mutui.

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