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Obbligazioni garantite (covered): cosa sono


Le obbligazioni garantite (covered) sono obbligazioni bancarie garantite da asset, come prestiti e mutui, che vengono trasferiti in una società veicolo e che non possono essere aggrediti dai creditori della banca. Per aumentare la qualità degli asset dati a garanzia, la banca può decidere di inserire nel pool di asset prestiti di alta qualità in grado di generare flussi di cassa sufficienti al pagamento delle obbligazioni garantite, o in alternativa può decidere di overcollateralize la società veicolo, il che vuol dire trasferire attivi con un valore a bilancio, al netto delle riserve, superiore al valore nozionale delle obbligazioni garantite emesse, in modo da avere un cuscinetto in grado di assorbire le perdite. Inoltre, nel caso gli attivi dati a garanzia non dovessero generare flussi di cassa sufficienti a ripagare le obbligazioni garantite, la banca li deve sostituire con altri asset capaci di generare flussi di cassa sufficienti.  Per questo motivo le obbligazioni garantite godono di un elevato rating creditizio e sono molto liquide.

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I CDO sintetici, a differenza dei CDO tradizionali, non passano i flussi di cassa dei titoli di debito a garanzia e non vi è una gestione attiva da parte del CDO manager, ma vi è la sola esposizione al rischio di credito del paniere di riferimento attraverso la vendita di CDS. I CDO sintetici hanno origine dalla cartolarizzazione sintetica, che è utilizzata dalle banche per trasferire il solo rischio di credito di mutui e prestiti senza il trasferimento effettivo egli stessi.
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Rischio sistematico e idiosincratico

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TWRR e MWRR

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